瑞银：中国制药股上半年业绩好坏参半 首选先声药业

2026-09-11 · 海通富配资

瑞银发布研报称，中国制药股上半年业绩好坏参半，在九家评级的制药公司中，有五家业绩好过市场预期，分别为 翰森制药 (03692)、 先声药业 (02096)、 中国生物制药 (01177)、 石药集团 (01093)及科伦药业(002422.SZ)， 联邦制药 (03933)表现大致符合预期，而 三生制药 (01530)及华东医药(000963.SZ)表现则逊

瑞银发布研报称，中国制药股上半年业绩好坏参半，在九家评级的制药公司中，有五家业绩好过市场预期，分别为 翰森制药 (03692)、 先声药业 (02096)、 中国生物制药 (01177)、 石药集团 (01093)及科伦药业(002422.SZ)， 联邦制药 (03933)表现大致符合预期，而 三生制药 (01530)及华东医药(000963.SZ)表现则逊预期，全数给予“买入”评级。期内企业授权合作(BD)收入带来惊喜，普遍高于瑞银预期。行业上半年收入及纯利增长中位数分别为4%及3%，瑞银目前预测全年增长可加快至7%及9%。

瑞银列先声药业行业首选股，指出先声药业是唯一上调2026年指引的公司，经调整纯利增长目标由30%上调至45%，收入增长维持30%，给予目标价16.6港元。管理层表示先必新(Sanbexin)、科维可(Quviviq)及新肿瘤药组合持续推动产品销售增长，近期与罗氏就临床前TCE的合作料带来额外7,500万美元首付款收入。

该行表示，基于上半年毛利率优于预期，将翰森制药目标价由48.8港元上调至50.8港元。对于中生制药、石药、联邦制药及三生制药，目标价分别为7.7港元、11.8港元、12.8港元26.4港元。